讀者可能是知道的，新朋友們可以好好思考下，我們到底要如何才能夠從平臺如此多的單元模塊中，快速的了解它呢？
答案是，底層資產(chǎn)，即資產(chǎn)端。
底層資產(chǎn)是一家P2P平臺業(yè)務(wù)的核心，平臺上所有資金來(lái)往，最后都會(huì )流向底層資產(chǎn)，所以底層資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)與否，很大程度上就決定了平臺的優(yōu)質(zhì)與否。
那么現階段的P2P，有哪些資產(chǎn)端是足夠優(yōu)質(zhì)的呢？
我是羅伊，一個(gè)從資產(chǎn)端測評的評測人。
今天，一起來(lái)剝桔子皮。
資產(chǎn)端分析
桔子理財的平臺運營(yíng)主體為深圳前海桔子信息技術(shù)有限公司，母公司為樂(lè )信集團。
樂(lè )信集團旗下有三個(gè)主要品牌：桔子理財、分期樂(lè )、鼎盛資產(chǎn)。
其中桔子理財是樂(lè )信集團布局于小微金融領(lǐng)域的資金端；
分期樂(lè )則為樂(lè )信集團在消費金融領(lǐng)域的端口布局；
鼎盛資產(chǎn)則布局在金融科技、技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域，為前兩者提供技術(shù)支撐。
那么回到我們剛剛那個(gè)問(wèn)題，有哪些資產(chǎn)端是足夠優(yōu)質(zhì)的？
就當下繁雜多樣的金交所、票據、車(chē)貸等等各類(lèi)型的資產(chǎn)端來(lái)說(shuō)，消費金融，是我目前看來(lái)，還算較為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)端。
整個(gè)鏈條結構大致是這樣的，由分期樂(lè )對接電商與消費者，以分期的形式將產(chǎn)品賣(mài)給消費者，而分期樂(lè )的資金來(lái)源，則由桔子理財等端口提供。
桔子理財的投資者最后的資金實(shí)質(zhì)是流向分期樂(lè )的消費者，這種模式就是我們通常說(shuō)的消費金融。
早前樂(lè )信集團只打造了分期樂(lè )一個(gè)資產(chǎn)端領(lǐng)域，后來(lái)為了降低資金使用費用，選擇自建資金端桔子理財，并同時(shí)打造了鼎盛資產(chǎn)作為技術(shù)支撐。
到這里，大家對桔子理財或者說(shuō)是樂(lè )信集團的這個(gè)資金流轉于業(yè)務(wù)布局想來(lái)是相對了解了，接下來(lái)，我們在來(lái)看看具體的投資標的:周周升、月月升、愛(ài)定存。
先來(lái)看看周周升、月月升。
周周升在計算收益滿(mǎn)7天后，即可發(fā)起債券轉讓退出，而月月升則為滿(mǎn)30天后，可以退出，不過(guò)兩者在退出的時(shí)候有個(gè)條件，在12月之內，周周升與月月升只有在每周的債權轉出日才可以發(fā)起債券轉讓?zhuān)渌麜r(shí)間不能申請債轉，而在12個(gè)月之后，可以隨時(shí)發(fā)起債轉退出。
而愛(ài)定存，則由投資者自行選擇投資期限，目前有1/3/6/12四種期限可供選擇，期限內不允許進(jìn)行債轉退出。
這三種標的，本質(zhì)是都是利用債轉的類(lèi)活期產(chǎn)品。
有一點(diǎn)我一直有跟大家強調，P2P在錢(qián)款出借后，只有在標的到期還款后，才能拿回資金，這在流動(dòng)性方面略有不足，所以各平臺們?yōu)榱颂岣咂脚_資金流動(dòng)性，采用債轉的方式來(lái)提高平臺流動(dòng)性。
監管層本質(zhì)上是允許債轉的，不過(guò)監管層所認可的是低頻次的債轉，許多平臺在債轉上毫無(wú)限制，將類(lèi)活期做成了活期，是對監管政策的誤讀。
而桔子理財在這方面就有所限制，其一是鎖定期過(guò)后，只能在債轉日進(jìn)行債轉，其二根據其服務(wù)協(xié)議中的說(shuō)法，將以逐筆退出以及調整債轉日等手段達到低頻債轉。
資產(chǎn)端風(fēng)險評估
我此前說(shuō)過(guò)，每個(gè)平臺都或多或少會(huì )有風(fēng)險，世上無(wú)完人，自然也就沒(méi)有完美的平臺，其實(shí)只要是投資，不管你是股票、還是P2P、亦或者是貨基，或多或少都是要承擔風(fēng)險的，區別只在于風(fēng)險的大小。
這點(diǎn)用在P2P平臺上也是一樣的，區別只在于有的平臺風(fēng)險大，有的平臺風(fēng)險小，切不可抱著(zhù)保本理財的心去做投資，因為這樣你會(huì )在安逸的思維下，忽略很多致命的風(fēng)險，這點(diǎn)希望大家明白。
1）風(fēng)險保障計劃
每家平臺都有自己的還款保障手段，有的是保險承保，有的是第三方擔保，當然也有的平臺選擇讓投資人自擔風(fēng)險，不過(guò)通常這種平臺的利率會(huì )比較高，如果你投資的平臺沒(méi)有還款保障，而利率又低的話(huà)，你應該是被平臺利用信息不對等當肥羊宰了。
好了，言歸正傳，桔子理財的還款保障采用的是第三方擔保公司擔保。
風(fēng)險保障金是桔子理財今年4月份接入中合中小企業(yè)融資擔保股份有限公司而發(fā)起設立的。
具體操作模式是，由中合在存管銀行設立保障金專(zhuān)項賬戶(hù)，當借款人逾期時(shí)，將從保障金項目?jì)葘Τ鼋枞吮鞠⑦M(jìn)行賠付。
需要注意的是，由于其資產(chǎn)端分期樂(lè )，借款人將以分期的形式進(jìn)行還款，所以風(fēng)險保障計劃僅會(huì )對借款人當期違約進(jìn)行賠付，尚未違約的期數并不在賠付范圍內。
而在接入中合擔保之前，桔子采用的質(zhì)量保障服務(wù)應當是屬于風(fēng)險備付金范疇，這種形式的還款保障是不被監管允許的，因此桔子方面便接入了中合擔保，來(lái)以第三方擔保的形式對借款人還款進(jìn)行保障。
不過(guò)現階段，在接入中合擔保之前成交的標的，仍將由質(zhì)量保障服務(wù)來(lái)提供還款保障。
再來(lái)看看中合中小企業(yè)融資擔保股份有限公司，作為國內最大的一家融資擔保公司，實(shí)繳資本達56億之巨，可以說(shuō)是融資擔保行業(yè)的大哥大了，中合擔保不僅為桔子理財一家提供融資擔保，其還與多家P2P平臺有擔保關(guān)系。
所以現在，我們需要考慮極端情況下，如果多家平臺同時(shí)出問(wèn)題，導致中合方面無(wú)力進(jìn)行擔保償付時(shí)，桔子理財的投資者將面臨什么情況。
根據其投資協(xié)議來(lái)看，當債權處在違約情況時(shí)，投資人無(wú)法發(fā)起債權轉出，而在原先，當標的逾期超過(guò)7天后，會(huì )由風(fēng)險保障計劃償付當期本息，考慮到風(fēng)險保障計劃無(wú)力償還時(shí)，投資人只能等待桔子方面的貸后催收，催收回相應款項，才能拿回本息。
2）流動(dòng)性危機
凡是類(lèi)活期平臺，都會(huì )一定程度上受到不同程度上的影響，雖然目前來(lái)看，因為投資者的恐慌情況蔓延，資金都在往頭部平臺聚集，而桔子理財毋庸置疑是屬于頭部平臺的，所以大平臺目前來(lái)說(shuō)，因為底部平臺的資金抽離，待收反而還有所增加。
但長(cháng)期來(lái)說(shuō)，如果投資人的恐慌情緒持續蔓延，整個(gè)行業(yè)的資金池子在持續不斷萎縮，網(wǎng)貸行業(yè)的市場(chǎng)資金近期呈現出一個(gè)不斷流出的現狀。
（圖片來(lái)源：***）
而這種情況如果持續蔓延下去，即使是頭部平臺，也將面臨流動(dòng)性緊縮的風(fēng)險。
如果市場(chǎng)規模持續以這種速度萎縮的話(huà)，桔子理財面臨流動(dòng)性危機也是遲早的事，那么當桔子理財陷入流動(dòng)性危機的時(shí)候，投資人將面臨什么局面呢？
債轉鎖死，流動(dòng)性危機出現后，桔子理財上的債轉標的因為沒(méi)有新資金加入，將無(wú)法轉出，所以所謂的周周升、月月升、愛(ài)定存的鎖定期后轉出，將陷入停擺狀態(tài)。
當然因為資產(chǎn)端消費金融的真實(shí)性，每一個(gè)標的后面都有真實(shí)的借款人，所以投資人的資金會(huì )隨著(zhù)借款人一期期的還款而逐漸回款，不過(guò)如果在這個(gè)情景下出現逾期的話(huà)，投資人也只能仰仗貸后催收來(lái)挽回損失了。
平臺背景
桔子理財成立于2014年，平臺運營(yíng)主體為深圳前海桔子信息技術(shù)有限公司，由北京樂(lè )嘉信網(wǎng)絡(luò )科技有限公司全資持有。
樂(lè )信集團自成立至今先后經(jīng)歷4輪融資，并于2017年12月在美股納斯達克上市。
2014年3月，完成了由經(jīng)緯中國領(lǐng)投的數千萬(wàn)美元A輪融資
2014年12月，完成了由Apoletto（DST創(chuàng )始人Yuri Milner旗下基金）領(lǐng)投，貝塔斯曼等跟投的1億美元B輪融資。
2015年3月，完成了由京東集團的C輪戰略融資
2016年6月，完成了由華晟資本、共建創(chuàng )投（CoBuilder Partners）和國內大型保險機構領(lǐng)投的D輪首筆數億美元融資。
2017年12月，于美國納斯達克掛牌上市。
桔子理財作為樂(lè )信集團旗下的平臺，其實(shí)最初是為了降低資金使用費用而被開(kāi)發(fā)出來(lái)，最后隨著(zhù)分期樂(lè )的越做越大，成為了國內首屈一指的頭部P2P平臺。
最后來(lái)看桔子理財的母公司，樂(lè )信集團，作為美股上市企業(yè)（股票代碼：LX，市值18.7億美元），其本身而言已經(jīng)相對一眾P2P平臺有了一個(gè)較好的背景，其次依托于母公司自建的資產(chǎn)端分期樂(lè )，業(yè)務(wù)真實(shí)，綜合背景實(shí)力足以傲視業(yè)內大部分平臺了。
